（亞洲財經觀察記者Kelly27日東京報道）
【引言｜混亂感，其實來自熟悉感的消失】
很多人用一個詞形容這幾年的世界——亂。
政策失靈、市場反覆、風險無所不在，彷彿舊有的經驗全數作廢。
但世界並非突然崩壞，而是多條曾經穩定運行的「老規則」，在同一時間失去了約束力。2025年的種種現實表明，我們正處在一個過渡期：舊的穩定機制逐漸失效，而新的運行邏輯尚未成形，這種青黃不接，正是全球性「混亂感」的根源。
貨幣政策不再萬能
過去數十年，央行被視為最後的穩定器。無論危機如何，人們都期待美聯儲等通過利率工具為經濟「兜底」。然而，2025年的現實是，這套「央行救市」劇本在政治壓力、數據缺失與結構性通脹面前逐漸失效。
小故事｜美聯儲在數據迷霧中降息
2025年10月，美聯儲在關鍵經濟數據全面「缺席」的困境下決定是否降息。自10月1日起，美國聯邦政府因預算僵局「停擺」，勞工統計局、商務部等數據發佈全面停滯。美聯儲主席鮑威爾坦言，政策制定是在「沒有無風險的路徑」下進行的。
疲軟的經濟信號已不容忽視。政府停擺前最後報告顯示，美國8月新增非農就業僅2.2萬人，失業率升至4.1%。就業數據呈現「全職崗位減少、兼職崗位激增」的特徵，反映出勞動者在生活成本壓力下的困境。
最終，美聯儲在數據迷霧中決定降息，但並未帶來市場的確定性。市場已提前透支降息預期，而美聯儲內部對後續路徑分歧嚴重。更關鍵的是，貨幣政策正遭受前所未有的政治衝擊。美國總統特朗普多次公開抨擊美聯儲降息不夠迅速，試圖通過人事任命影響其獨立性。前美聯儲官員指出，降息對就業的直接影響機制在實證上並未充分證實，貨幣政策正陷入兩頭不討好的境地。
全球化紅利的邊際消失
全球化曾是一個自動帶來增長的故事——企業全球尋找最優成本，消費者享受價廉物美的商品，資本與技術流動創造普遍繁榮。但2025年，這個故事已徹底改寫。成本最優化的邏輯，正在被安全、可控和政治優先的原則取代。
小故事｜效率最優在政治優先新邏輯面前不堪一擊
2025年春，美國對亞太地區商品加征最高達50%的差別稅率，重塑了全球貿易版圖。企業發現，過去通過「產地轉移」規避關稅的策略不再奏效，必須構建昂貴的「分佈式供應鏈網絡」，將產能分散在多個國家以抵禦政策風險。
理查德·梅在德克薩斯州經營一家櫥櫃製造公司，他的生意是全球化黃金時代的經典產物：在美國設計，使用來自亞洲的優質五金部件。新關稅使零部件成本驟增超過50%，給他的生意判了「死刑」。一夜之間，來自關鍵供應地區的零部件成本驟增超過50%，他的報價在市場上瞬間失去了競爭力。他說，全球化承諾的「效率最優」規則，在「安全與政治優先」的新邏輯面前不堪一擊。
與此同時，一場靜默的產業遷徙正在發生。日本精密製造巨頭「日本發條株式會社」在2025年關閉了其在華兩家汽車座椅工廠，轉向印度投資百億日元。背後是冰冷的數據：日系品牌在華市場份額從2020年的24.1%暴跌至2024年的14.7%。撤離成為理性而無痛的選擇。
全球化並未消亡，但其內在驅動力已從「效率優先」轉向「安全與可控優先」。跨國企業追求的不再是絕對成本最低，而是地緣政治風險下的生存韌性。技術主權和本土產業鏈的崛起，正在終結過去「中心-外圍」的產業紅利分配模式。
技術不再自動轉化為普遍繁榮
「技術進步造福全人類」曾是不言自明的公理。但2025年，人工智能等前沿技術的狂飆突進呈現了一幅複雜圖景：技術在創造巨額財富的同時，也以前所未有的速度和精度放大社會不平等。
小故事｜美國自動化與薪資停滯
薩拉是美國三藩市前醫學影像分析員，擁有生物醫學碩士學位，年薪8.5萬美元。2025年初，公司引入AI診斷系統，準確率超過95%的資深分析員。「我們整個部門30個人，三個月內被裁掉22個，包括我。」她說。諷刺的是，公司股價因這項AI技術上漲了35%。
2025年，美國股市在AI熱潮推動下持續走高，但這場繁榮的果實幾乎被頂層家庭獨享。美國最富有的1%家庭持有全國約一半的股票和基金資產。過去三年，標普500指數約75%的回報來自AI相關公司，AI牛市成為頂層家庭的「財富加速器」。
與此對比，佔美國家庭總數50%的底層群體僅持有全國1%的股票財富。對他們而言，AI革命更多是「被替代」的焦慮。研究指出，AI對就業市場的衝擊尤其集中於女性與青年勞動者。這種分化是全球性的：在亞太地區，AI有望創造近萬億美元收益，但數百萬崗位也面臨風險。
風險正在被重新定價
在過去低通脹、高增長的「大緩和」時代，許多風險被低廉的資金成本和對未來的樂觀預期所掩蓋。2025年，這些被長期忽視的風險正以更尖銳的方式重新進入全球視野，並被市場和個人以更高的「價格」計量。
2025年4月，國際貨幣基金組織在《全球金融穩定報告》中拉響警報，列出三大風險：處於高位的資產估值可能大幅調整、非銀行金融機構的高槓桿可能引發連鎖衝擊、以及已達到全球GDP 93%的主權債務持續累積。報告警告，地緣政治事件可能成為市場動盪的導火索。
小故事｜地緣政治風險溢價改變了計算公式
宏觀風險的抬頭直接映射在微觀市場。2025年初，中國消費金融行業出現標誌性現象：不良資產包以「一折」甚至更低折扣轉讓成為常態。例如，某公司未償本息總額5.81億元的不良資產包，起始價僅為5020萬元，折扣低至約0.86折。行業人士解釋，對於催收困難的資產，低定價是市場對其風險的公允評估。
這不僅僅是金融行業的個別現象。
在德國斯圖加特市郊，托納多從業的一家高端工業清掃設備公司，在過去評估海外項目時主要計算物流、關稅和市場需求。但2025年，他們的計算公式徹底改變。當考慮是否擴大在美國的生產線時，董事會爭論焦點不再是投資回報率，而是「如果下一屆政府再次改變貿易規則，我們的投資是否會血本無歸？」這種無法量化的「地緣政治風險溢價」成為決策核心。最終，他們擱置擴張計劃，轉而加固歐洲本部的供應鏈韌性。
在全球範圍內，企業評估投資時大幅調高地緣政治風險溢價；個人進行職業規劃時顯著增加行業被技術顛覆的風險權重；國家制定產業政策時以供應鏈中斷風險為核心考量。風險從未消失，只是在舊規則下被低估。如今，所有參與者都開始用更謹慎、更悲觀的目光審視未來，並為這些真實存在的風險支付更高的「保費」。
【記者感言】
世界沒有失序，世界在換代
Kelly
我們正處於一個深刻的過渡期。貨幣政策的萬能藥效在減退，全球化的普惠紅利在消散，技術進步的陽光未能普照，而曾被遺忘的風險正強勢回歸。這一切共同構成了2025年的時代底色：混亂與失序的表象之下，是一場靜默但堅決的規則換代。
混亂感，本質上源於「熟悉的安全感」的退場。我們熟悉的那套關於增長、分配和穩定的預期框架正在解體。然而，新規則的萌芽也在破土。在動盪的全球貿易中，區域經濟一體化（如RCEP）的價值更加凸顯；在技術分化的警示下，對技能培訓、倫理治理和包容性增長的呼喚空前強烈；在風險重估的時代，構建韌性——無論是國家經濟的韌性、產業鏈的韌性還是個人職業生涯的韌性——成為新的生存哲學。
世界沒有失序，它只是在劇烈的調整中，等待並孕育着一套新的、尚未完全成形的規則。理解這一點，或許不能消除我們眼前的紛擾，但足以讓我們在變革的浪潮中，獲得一絲寶貴的定力與預見性。
